在日本**考慮如何應(yīng)對(duì)美國(guó)對(duì)華半導(dǎo)體出口管制新規(guī)之際，**在用于制造芯片的光刻膠等特殊化學(xué)品上對(duì)日本的依賴正引發(fā)連鎖反應(yīng)。

鑒于日本可能對(duì)華限制出口以及光刻膠產(chǎn)能緊張等因素，**投資者當(dāng)前已表現(xiàn)出爭(zhēng)相投資一些有能力或有潛力生產(chǎn)可替代日本產(chǎn)品的光刻膠公司。

受此影響，國(guó)內(nèi)光刻膠概念股近日迸發(fā)，其中行業(yè)龍頭容大感光股價(jià)更是三天“狂飆”50%。對(duì)此，多家相關(guān)上市公司提示風(fēng)險(xiǎn)，而容大感光則收到了深交所下發(fā)的關(guān)注函。

可見即便國(guó)際地緣政治趨緊及光刻膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展亟待核心技術(shù)攻堅(jiān)，國(guó)內(nèi)投資者仍需在特殊時(shí)期保持冷靜和理性，以免受不良市場(chǎng)行為擾動(dòng)而影響行業(yè)的健康有序發(fā)展，畢竟分析稱**芯片企業(yè)被半導(dǎo)體材料**打擊而導(dǎo)致突然休克的概率非常低。

光刻膠板塊大漲只因傳聞？

由于日本和荷蘭已同意加入美國(guó)的行列限制對(duì)華出口先進(jìn)芯片設(shè)備和材料，相關(guān)風(fēng)吹草動(dòng)也較容易被捕捉，乃至影響資本市場(chǎng)行情。

3月8日，市場(chǎng)傳言，某日系光刻膠公司對(duì)**某芯片企業(yè)實(shí)施斷供。此后，多個(gè)光刻膠概念股飄紅，其中容大感光收獲連續(xù)兩個(gè)交易日的20%漲停。直到3月10日，在數(shù)家公司發(fā)布提示風(fēng)險(xiǎn)以及深交所對(duì)容大感光下發(fā)關(guān)注函后，光刻膠板塊才進(jìn)入行對(duì)平穩(wěn)的漲跌狀態(tài)。

對(duì)此，美國(guó)知名投資研究及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)晨星（Morningstar）的分析師菲利克斯·李（Phelix Lee）稱，“通常而言，如果完全切斷一種設(shè)備，那么一條生產(chǎn)線就無(wú)法完工。所以我對(duì)相關(guān)企業(yè)能從中受益多少持懷疑態(tài)度?！?/p>

當(dāng)然，國(guó)內(nèi)光刻膠板塊近日的利好也有其它因素。

一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)集微網(wǎng)稱，“盡管現(xiàn)在很多國(guó)內(nèi)客戶找上門買，日本企業(yè)也沒(méi)有產(chǎn)能賣，使得貨源確實(shí)比較緊張。他們對(duì)新客戶不送樣、不報(bào)價(jià)，只維持部分老客戶的量?！?/p>

“日企風(fēng)格比較保守，不擴(kuò)產(chǎn)的確不夠用。但歷史上日本因?yàn)槊つ繑U(kuò)產(chǎn)，很多企業(yè)都經(jīng)歷過(guò)慘痛教訓(xùn)，一朝被蛇咬十年怕井繩，所以這種恐懼好像刻在DNA里，哪怕訂單再多，也不會(huì)輕易擴(kuò)產(chǎn)。很多日本企業(yè)都屬于是那種尋求小而美的公司?！鄙鲜鲂袠I(yè)人士稱。

另一方面，其中或也有機(jī)構(gòu)及游資嫌疑炒作。正如深交所對(duì)容大感光下發(fā)的關(guān)注函中提及：說(shuō)明是否存在違反公平披露原則或者誤導(dǎo)投資者、炒作股價(jià)的情形，是否存在借助市場(chǎng)熱點(diǎn)炒作股價(jià)、違規(guī)買賣公司股票的情形等。

此外，在全球半導(dǎo)體競(jìng)逐情況下，目前各國(guó)都在競(jìng)相建立國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體生產(chǎn)，并將大量資金注入芯片行業(yè)。而隨著各新興產(chǎn)業(yè)芯片的需求不斷提升，光刻膠作為關(guān)鍵“卡脖子”技術(shù)之一愈發(fā)受到國(guó)家重視，因而不免會(huì)受益于資本市場(chǎng)的更多關(guān)注及偏好。

如果說(shuō)光刻膠板塊近日的利好與日本方面可能涉及的斷供有關(guān)，那這或多或少也漲了一個(gè)“烏龍”。日本貿(mào)易大臣已表示，日本尚未就限制芯片制造設(shè)備出口做出決定。但據(jù)悉，日本**在修訂外匯法以允許改變后，最快將于春季開始限制向**出口先進(jìn)的半導(dǎo)體制造設(shè)備等。

**導(dǎo)致休克概率非常低

鑒于芯片的重要性，相關(guān)國(guó)家正在地緣政治博弈中越來(lái)越多地將其作為“武器”。而在半導(dǎo)體設(shè)備和光刻膠等化學(xué)品占地重要地位的日本，被認(rèn)為極可能將同步跟進(jìn)美國(guó)的出口管制政策。

菲利克斯·李表示：“我還沒(méi)有看到日本出臺(tái)具體政策，但他們很快會(huì)公布更多細(xì)節(jié)并不令人意外。目前，我預(yù)計(jì)日本的限制會(huì)比荷蘭嚴(yán)格，但比美國(guó)寬松，其中部分原因是日本離**較近?！?/p>

一位業(yè)內(nèi)人士則指出，盡管是否斷供光刻膠還沒(méi)有最終確定，但是應(yīng)該會(huì)涉及某些型號(hào)。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈透露的信息是有50%以上可能性。此外，他補(bǔ)充稱，日本方面之前也曾有斷供過(guò)光刻膠，但那是因?yàn)楫a(chǎn)量不足。

在預(yù)計(jì)可能受限的光刻膠型號(hào)上，或?qū)↘rF、Arf等高端光刻膠。據(jù)浙商證券去年11月發(fā)布的一份報(bào)告，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)級(jí)光刻膠（如G線和I線）的供應(yīng)比例約為30%。然而，KrF光刻膠的供應(yīng)比例下降到10%，高級(jí)Arf和EUV光刻膠的供應(yīng)比例下不到2%。

盡管各大國(guó)產(chǎn)廠商在高端光刻膠領(lǐng)域逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)和規(guī)模出貨，但如果光刻膠供應(yīng)出現(xiàn)不穩(wěn)定狀況，將在一定程度上國(guó)內(nèi)影響相關(guān)廠商擴(kuò)產(chǎn)的進(jìn)度和升級(jí)規(guī)劃。

彭博分析師羅伯特·李（Robert Lea）表示：“如果出口限制針對(duì)的是前沿產(chǎn)品，這將進(jìn)一步阻礙**在先進(jìn)節(jié)點(diǎn)上制造芯片的雄心?！?/p>

與此同時(shí)，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，日系光刻膠會(huì)受到美國(guó)出口管制條例（EAR）約束，即對(duì)未經(jīng)合適清單（UVL）和實(shí)體清單（EL）名單中的企業(yè)供貨時(shí)必須先取得許可證，因而存在申請(qǐng)被否進(jìn)而斷供的可能性。

但據(jù)集微網(wǎng)此前了解，EAR對(duì)先進(jìn)制造的管制屬于一般管制，如果在非美國(guó)生產(chǎn)的產(chǎn)品中美國(guó)技術(shù)含量低于25%則不受此規(guī)則限制。日系光刻膠產(chǎn)品很多采用特殊配方，較為容易實(shí)現(xiàn)低于25%美國(guó)技術(shù)含量的限制門檻，基本不受EAR管制，因此仍然可以正常供應(yīng)。

中泰電子分析師則指出，目前半導(dǎo)體材料來(lái)源與設(shè)備相比更多元化，**芯片企業(yè)被半導(dǎo)體材料**打擊而導(dǎo)致突然休克的概率非常低。另?yè)?jù)持有類似觀點(diǎn)的行業(yè)分析人士稱，光刻膠可替代的資源較多，影響應(yīng)該不像設(shè)備那么大。

另一方面，國(guó)內(nèi)晶圓廠制程仍以28nm及以上成熟工藝節(jié)點(diǎn)為主，未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)也仍將保持這一結(jié)構(gòu)，對(duì)光刻膠的需求也集中在中低端產(chǎn)品，這與當(dāng)前國(guó)內(nèi)光刻膠布局正好能匹配。

結(jié)語(yǔ)

雖然在當(dāng)前形勢(shì)下，**芯片企業(yè)被半導(dǎo)體材料**打擊而導(dǎo)致突然休克的概率可能非常低，但其中的相關(guān)挑戰(zhàn)和困境不容忽視。

目前，國(guó)內(nèi)企業(yè)在生產(chǎn)光刻膠方面取得系列進(jìn)展，但高端產(chǎn)品仍主要依賴從日本等國(guó)進(jìn)口，在國(guó)產(chǎn)化方面還需在關(guān)鍵原材料研發(fā)及規(guī)模量產(chǎn)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得進(jìn)一步突破。另外，即便一些國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)部分KrF光刻膠的批量量產(chǎn)，但市場(chǎng)份額及行業(yè)話語(yǔ)權(quán)較為有限。

未來(lái)，**半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)勢(shì)必需要攻堅(jiān)具有更先進(jìn)工藝和性能的產(chǎn)品，而光刻膠在這一進(jìn)程中尤為重要。面對(duì)當(dāng)前的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)晶圓廠仍然需要一方面抓緊備貨，一方面加速驗(yàn)證、導(dǎo)入國(guó)產(chǎn)光刻膠。而國(guó)內(nèi)光刻膠業(yè)界則應(yīng)充分利用國(guó)產(chǎn)化賦予的更高包容度和試錯(cuò)契機(jī)，砥礪加速高端光刻膠的技術(shù)攻堅(jiān)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)內(nèi)前沿半導(dǎo)體生態(tài)的發(fā)展建設(shè)。

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